La Banca Centrale Europea (BCE) ha dedicato un approfondimento nel suo blog del 7 novembre 2025 sull’importanza di considerare i rischi climatici nelle valutazioni del merito creditizio (credit ratings). Il tema è centrale per capire come il cambiamento climatico stia influenzando non solo l’economia reale, ma anche le dinamiche finanziarie e le operazioni di politica monetaria attraverso il canale del rischio di credito.
Perché i rischi climatici contano per le valutazioni di credito
I rischi legati al clima—fosse che si tratti di rischi di transizione (legati al passaggio verso un’economia a basse emissioni) o di rischi fisici (danni dovuti ad eventi climatici estremi)—possono influenzare la capacità di un debitore di rimborsare un prestito. Questi rischi, pur avendo un’origine “non finanziaria”, si riflettono sulla solidità di imprese, enti sovrani e famiglie e quindi sulla loro affidabilità creditizia nel lungo periodo.
How climate risks are incorporated in ICAS ratings
L’integrazione dei rischi climatici nel quadro di rischio della BCE
La BCE spiega che i credit rating sono un elemento chiave nei suoi processi interni, perché influenzano il modo in cui le banche utilizzano titoli e strumenti finanziari come garanzia (collateral) per ottenere liquidità dalla banca centrale stessa. I rating, infatti, determinano il valore e l’idoneità degli asset presentati come garanzia nelle operazioni di rifinanziamento.
How climate risks are integrated in the collateral framework via the credit risk channel
Nel blog si sottolinea che l’Eurosistema sta lavorando per migliorare il modo in cui i rischi legati al clima sono riflessi in queste valutazioni, sia attraverso:
- valutazioni interne effettuate dal sistema della BCE, sia
- l’uso di valutazioni provenienti da agenzie di rating esterne.
Tuttavia, nonostante il riconoscimento della rilevanza climatica, l’integrazione non è ancora pienamente realizzata. Le analisi pubblicate mostrano che solo una piccola percentuale di rating viene effettivamente modificata in funzione dei rischi climatici, a causa di varie limitazioni metodologiche e di dati.
Le principali sfide nell’integrare i rischi climatici nei rating
Secondo l’analisi della BCE, esistono alcuni fattori strutturali che rallentano il processo di integrazione dei rischi climatici nei credit rating:
- Orizzonte temporale dei rating – le agenzie di rating tendono a concentrarsi su orizzonti di breve-medio periodo, mentre i rischi climatici spesso si manifestano su scale temporali molto più lunghe.
- Dati di qualità insufficiente – in molte classi di attività e per emittenti più piccoli non sono disponibili informazioni dettagliate sul profilo di rischio climatico, rendendo difficile una stima accurata.
- Metodologie eterogenee – l’approccio delle principali agenzie di rating rispetto alla considerazione esplicita dei rischi climatici è tuttora disomogeneo e non sempre trasparente.
Queste difficoltà fanno sì che, nonostante il riconoscimento dei rischi climatici, essi influiscano solo marginalmente sui rating finali — con meno del 4 % dei rating interni della BCE influenzati in modo diretto da tali rischi e solo una quota leggermente più alta nei rating esterni che considerano elementi ESG (Environmental, Social & Governance).
Verso un’integrazione più efficace
La BCE assicura che l’obiettivo è migliorare la considerazione dei rischi climatici nei processi di valutazione del merito creditizio, perché essi influiscono sia sulla gestione del rischio di bilancio della banca centrale, sia sulle condizioni di finanziamento del sistema bancario e dell’economia reale.
Questa maggiore integrazione è vista come una componente essenziale per allineare il quadro di politica monetaria e di stabilità finanziaria ai rischi strutturali derivanti dal cambiamento climatico, e per guidare le banche e i mercati finanziari verso una maggiore trasparenza e resilienza climatica.
